丹羿月报 | 短期震荡有分化,风物长宜放眼量(2025.06)
2025-06-03
DANYITZ
丹丨心丨羿丨力丨专丨注丨价丨值丨成丨长
5月
市场表现
1. 月度主要数据表现
数据来源:东方财富choice;截至2025年5月30日
2. 申万一级行业涨跌幅TOP3
数据来源:东方财富choice;截至2025年5月30日
5月
市场分析
5月份中美关税摩擦取得重大进展,双方共同发布了《中美日内瓦经贸会谈联合声明》,根据联合声明,双方共同取消了加征的91%关税,对于对等关税的34%,其中24%的关税暂停实施90天,保留剩余10%的关税。全球资本市场都给予了正面回应。全月上证指数上涨2.1%,沪深300指数上涨1.8%,创业板指涨2.3%;板块上看,环保、医药生物、国防军工、银行、纺织服饰涨幅领先;电子、社会服务、计算机、房地产、钢铁等跌幅靠前。
香港恒生指数表现远好于A股,全月上涨5.3%,主要受益于新消费、创新药板块持续亮眼的表现。从指数层面看,目前全球各大股票指数基本上反弹到了特朗普4月2日对等关税之前的水平。
虽然中美关税摩擦5月实现战术停火,但核心矛盾未消。随着未来特朗普对各大经济体90天暂缓加征关税截止日期的临近,市场或许还会有一些波动,不过相信相关贸易条款最终还是会落地。届时还需重点关注美联储货币政策转向节奏以及国内相关政策对冲和消费复苏的强度。
去年以来,我们持续看好港股市场。一方面是由于估值性价比以及南下资金面的反转,更重要是我们所看好的科技、新消费、创新药等领域在港股拥有大量的优秀公司。目前阶段,我们依然维持相应的观点。
科技方面
国内AI软硬件近期走势和北美AI出现分歧,腾讯阿里25Q1资本开支不及预期,主要是因为英伟达H20断供,短期国产产能还不能满足。但我们考虑全球AI产业链发展是在加速落地,而不是放缓。我们依旧看好相关产业链卡位的龙头企业,关注AI端测、AI应用的生态落地进展。
新消费方面
国内经济经过三年的调整触底,在以旧换新和内需消费刺激的政策释放下逐步企稳。虽然说总量数据上还没有明显的大幅改善,但结构上分化非常明显。具备渠道创新、产品创新,能够更好满足消费者需求的优秀公司表现突出。例如IP情绪消费、国潮品牌、宠物经济、音乐流媒体、运动户外、咖啡茶饮等。
创新药方面
过去两个月创新药无疑是全市场最亮眼的明星,5月20日中国生物医药行业迎来历史性时刻,三生制药宣布与辉瑞达成总额60.5亿美元的授权协议,将其PD-1/VEGF双抗SSGJ-707的全球(除中国内地)权益授予辉瑞。这一交易以12.5亿美元首付款刷新国产创新药出海纪录。
同时,今年的ASCO年会上,中国创新药正以前所未有的姿态,登上这个世界顶级舞台,中国研究者共计70余项原创研究入选口头报告,包括诸多 “ First in Class ” “ Best in Class ” 。虽然今年以来很多创新药公司股价已经涨幅明显,但中国创新药公司的整体估值在全球都还处在较低的位置。
2025年的中国资本市场,如同我们的经济一样,正站在新旧动能转换的历史节点上。尽管短期震荡波动难免,但经济转型升级的确定性红利、资本市场制度改革的深度推进、全球资金再配置的历史机遇,共同构筑了中长期向好的坚实底座。“ 风物长宜放眼量 ” ,在科技革命+消费复苏的双轮驱动背景下,我们以长远眼光,动态发展地把握投资机遇。
END
往期·点睛
重要声明
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