丹羿月报 | 如何选择长牛股
2021-06-04
本月市场表现
1. 月度主要数据表现
数据来源:东方财富choice;截止2021年5月31日
2. 申万一级行业涨跌幅TOP3
数据来源:东方财富choice;截止2021年5月31日
市场分析
我们4月报指出 “ 市场活跃度在上升 ” ,5月市场确实个股机会纷呈。我们认为,政府对大幅上涨的大宗商品价格的警示以及随后商品价格的回落,降低了市场对通货膨胀的担忧,是5月行情活跃的一个重要因素。
但过快的行业轮动使得热点很难持续,导致实际赚钱仍旧保持 “ hard ” 模式。即使市场活跃,如果没有踩对点,仍然可能 “ 赚指数、不赚钱 ” ,这或许是结构性行情中投资最大的难点。所以,如何在复杂的市场环境下,找到一种长期赚钱的方法并持之以恒的坚守下去,是每个投资者必要的股海生存之道。
同时我们也不希望像股评家,每月月报只是简单地评论下市场当前的热点,给客户造成短期追热点的印象。我们更希望能分享一些对投资者长期有益的投资理念和方法论,以及对未来数年都会有较大影响的产业趋势分析。
有感于近期选股的一些感悟,本次月报和大家分享我们在选择长牛股方面的一些经验。
如何选择长牛股
任何企业,不论行业、规模、大小,对我们而言其商业模式只划分成两类:“ 成长行业垄断企业 ” 和 “ 天下武功唯快不破 ” 。
前者代表是茅台、腾讯、长春高新、我武生物等(提及个股仅为举例说明,不作为投资建议),在其行业里基本处于垄断地位,护城河极深。这种企业,产品的定价、业绩的增长基本是自己决定。市场的奶酪就在那里,由于几乎没有竞争,因此它们想快点吃就快点,想慢点就慢点,丰俭由人。
速度不是关键,关键在于不断加深自己的护城河,让围城外的人只有咽口水羡慕的份。纵观国内外股市过去几十年的历史,这类企业是最容易成为长牛股的,也是我们投资中最喜欢的。
“ 天下武功唯快不破 ” 是次一点的商业模式。一般而言,这类企业经常出现在新兴行业,护城河并不算深,因此 “ 以快打慢 ” ——速度最重要。
这类行业处于生命周期早期,快速增长且格局尚不稳定,因此那些能够抓住机会迅速做大的企业,可以凭借早期行业红利迅速积累品牌、规模和资金等优势,不仅可以威慑(潜在)对手的扩张,也可以在未来行业进入中后期竞争加剧阶段处于有利位置。目前的电动车、社区团购、复合调味料、预制菜,甚至快递等都属于这类。
要实现以快打慢、增速超过对手,优秀的管理层是必备条件。因为这类行业竞争激烈、发展迅速,只有靠他们,才能在瞬息万变的市场环境中,动态调整战略并强力执行,杀出一条血路。因此投资这类企业时,对其管理层战略、执行力的考察是非常重要的。由于护城河并不深,市场变化快,所以保持紧密跟踪也是必不可少的。
对比这两类商业模式,我们更喜欢“成长行业垄断企业”,因为极深的护城河能让这类企业即使不在风口上,也可以走得长远。不过鉴于这类企业极少,因此部分“以快打慢”中的优秀企业也会成为我们研究投资的潜在标的。
操作回顾
与上月比,本月仓位有所上升,主要增加了科技(软件+模拟芯片)和社服相关的个股。
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